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CAGRとは、企業の成長率を複利ベースで年平均化した指標で、計算式は「（最終値÷初期値）^（1÷年数）−1」。投資判断や市場分析に広く使われます。
目次
１．CAGRとは？
CAGRとは、企業や市場の複数年にわたる成長を1年あたりの幾何平均（複利ベース）で示した指標のことです。
Compound Annual Growth Rate (複利計算・年率・成長率)の略で、ビジネスでは、企業の業績を知るため、複数年にわたり複利計算式で見ることが基本です。CAGRは「一定の期間で平均どのくらい成長しているか」を判断材料にする際に有効な手段です。
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２．CAGRを算出する意義
CAGRを算出することで、過去の経営の質・成長ペースを複利ベースで把握でき、投資判断の補助指標として活用できます。
| 項目 | 複利 | 単利 |
|---|---|---|
| 利息の計算対象 | 元金＋これまでの利息 | 元金のみ |
| 年数が経つほどの差 | 指数的に増加 | 線形に増加 |
| CAGRとの関係 | CAGRの計算基盤 | CAGRには使用しない |
企業のCAGRは、複数年の売上高から成長率の平均を求めるものです。同じ企業でもCAGRを求める年数を変えてみると、
- 過去5年のCAGRは直近の経営陣の力が分かる
- 過去10年のCAGRは会社の本質的な力が分かる
というように多角的に見ることができるのです。
これまでの経営を示すための指標
CAGRを見ると、毎年平均何％ずつ成長してきたかが分かるため、これまでの経営がどのように行われていたのかが明らかになるのです。また、毎年同じ率で成長しようとすると、今後の予想もつけやすくなります。
CAGRのみで投資判断を行うのは難しいですが、ひとつの指標にすることは可能です。
複利とは？
複利とは複利法によって計算される利率や利子のことで、CAGRは複利をもとに成長率の平均を求めます。元金のみならず、元金に付いた利子にもまた利子が付いていくという考え方です。
複利に対する言葉は単利で、元金のみに対し利息が付くというものです。年数を経るごとに、複利と単利とでは大きな差が出ます。
CAGRの計算式
CAGRの計算式は、(N年度の売上/初年度の売上)^{1/(N年-初年)}-1です。実際に数字を当てはめてみましょう。
初年度(1年目)売上が100、5年目の売上が200だとすると(200/100)^{1/(5-1)}-1=18.92%となり、この5年間でのCAGRは18.92%となります。
３．CAGRを簡単に計算する方法
CAGRはExcel・Googleスプレッドシートのどちらでも同じ計算式を入れるだけで算出でき、ツールを選ばず手軽に使えます。
| 企業タイプ | CAGRの有効性 | 理由 |
|---|---|---|
| 業績が安定している企業 | 高い | 毎年の成長トレンドが明確 |
| 高成長ベンチャー企業 | 高い | 成長率の推移が読みやすい |
| 業績に波のある企業 | 低い | 好不調のムラで将来予測が困難 |
CAGRの計算式を使うと、数値を当てはめれば年度を売上を手早く算出できます。CAGRは、一般的に数値が大きいほど成長率が高いことを示すのですが、その成長が長期的か短期的かをしっかり見極める必要があるのです。
Excelで計算する手順
CAGRの数値を求める際、エクセルを使えばすぐに算出できます。エクセルはマイクロソフト社が開発・販売している表計算ソフトで、事務系では必須のアイテムとなり、実際にデスクワーク従事者の多くが利用しているのです。
まずExcelに求めたい年度と売上高の入った表を作成し、その後、数式を準備します。数式は、=(N年度の売上/初年度の売上)^{1/(N年-初年)}-1。
そして「N年度の売上｣｢初年度の売上｣｢N年｣｢初年」の部分に、実際の数値が入っているセル名を置き換えるのです。実際に数字を入力してみると理解しやすいでしょう。
Googleスプレッドシートで計算する手順
エクセルは非常に優れた表計算ソフトですが、有償ソフトであるためバージョンアップや新規導入の際、費用がかかってしまう場合も。エクセルの代わりにGoogle社の｢Googleスプレッドシート｣を使うこともで可能です。
これはオンラインで提供されている表計算ソフトで、基本的に操作はExcelとほぼ同じで、Excelのように関数を入れた計算やグラフの作成もできます。また、ダウンロードやインストールは必要なく、Googleアカウントがあれば利用できるのです。
同じGoogle提供のブラウザ｢Chrome｣の拡張機能を使うと、Excelファイルを開いて編集したり保存したりすることもできます。GoogleスプレッドシートでCAGRを算出する際も、操作はExcelのときとほぼ同じです。
CAGRの注意点
CAGRを見ると、企業の将来をある程度予測できます。しかし、業績が安定せず好不調にムラがある企業の将来を把握するのは困難です。従って、下記のような企業の今後を見るために役立てるとよいでしょう。
- 比較的業績が安定している企業
- 毎年収益を増やしている、成長力の高いベンチャー企業
あくまでもひとつの指標として活用する
CAGRは企業の成長率を見るために有効な指標ですが、必ずしも｢投資に成功する」といった予測が可能というわけではありません。過去の業績がよく、株主に配当金を毎年出していても、翌年もそうであるとは限らないからです。
またそのときの経営判断が影響するため、業績が上がっていても株主への増配につながらないこともあります。
４．【計算例】具体的な数値で「CAGR」を計算してみる
ここでは架空の企業「株式会社サンプル商事」を例に、CAGRの計算を3ステップで解説します。
前提データ
| 年度 | 売上高 |
| 2019年（初年度） | 1億円 |
| 2024年（5年後） | 1億6,000万円 |
ステップ1：計算式を確認する
CAGRの計算式は次の通りです。
CAGR = （最終年度の売上 ÷ 初年度の売上）^（1 ÷ 年数） − 1
今回のケースでは「年数 = 5年（2019→2024）」になります。
ステップ2：数値を代入する
CAGR = （1億6,000万円 ÷ 1億円）^（1 ÷ 5） − 1
= 1.6 ^ 0.2 − 1
= 1.0986 − 1
= 0.0986
→ CAGR ≒ 9.86%
ステップ3：Excelで計算する場合
Excelを使う場合、セルに以下の数式を入力するだけで算出できます。
=（B2/B1）^（1/（A2-A1））-1
※ B1に初年度売上・B2に最終年度売上・A1に初年度の年・A2に最終年度の年を入力した場合の例。
結果の読み方
「株式会社サンプル商事」の2019〜2024年のCAGRは約9.86%です。これは「毎年平均9.86%ずつ成長してきた」ことを意味します。
5年間で売上が単純に60%増えたように見えますが、CAGRは「複利ベースで年平均いくら成長したか」を表すため、1年あたりの成長の重みを正確に把握できます。
比較例：期間を変えるとCAGRはどう変わるか？
同社が2019〜2021年の2年間で売上が1億円→1億2,000万円に増えた場合のCAGRも計算してみます。
CAGR = （1.2）^（1/2） − 1 = 1.0954 − 1 ≒ 9.54%
2年CAGR ≒ 9.54%、5年CAGR ≒ 9.86% と、期間が異なれば数値も変わります。この比較から「直近2年の成長ペースと5年間の平均成長ペースがほぼ同水準である」ことが読み取れます。
５．CAGRと相性の良い2つの指標
CAGRと相性の良い指標はPER（株価収益率）とPBR（株価純資産倍率）の2つで、これらを組み合わせることで投資判断の精度を高められます。
| 指標 | 正式名称 | 計算式 | 判断基準 |
|---|---|---|---|
| PER | 株価収益率（Price Earnings Ratio） | 現在の株価 ÷ 1株当たりの収益 | 数値が低いほど割安 |
| PBR | 株価純資産倍率（Price Book-value Ratio） | 現在の株価 ÷ 1株当たりの純資産 | 数値が低いほど割安 |
CAGRと相性のよい、この2つの指標について見ていきましょう。
PERでは割安・割高が判断できる
PERとは、Price Earnings Ratioの略で株価収益率のこと。｢現在の株価÷1株当たりの収益｣で算出できます。1株当たり収益の何倍の値段が付いているかを表し、算出された数値は、株価が割安か割高かを示すのです。
- 株価が500円で1株当たりの利益が50円ならPERは10倍
- 株価が500円で1株当たりの利益が25円ならPERは20倍
PERの数値が低いほうが、株価が割安だと判断できます。
PBRでは株価の割安感が判断できる
PBRとは、Price Book-value Ratioの略で株価純資産倍率のこと。｢現在の株価÷1株当たりの純資産で算出できます。1株当たり純資産の何倍の値段が付いているかを表し、算出された数値は、株価の割安感を示すのです。
- 株価が500円で1株当たりの純資産が400円ならPBRは1.25倍
- 株価が500円で1株当たりの純資産が500円ならPBRは1倍
PBRの倍率が低いほうが割安だと判断できます。
複数の指標を組み合わせることが大切
投資を考える際、企業価値を判断するためには、CAGRだけでなくPERやPBRも利用するとよいでしょう。1つだけの指標だけに頼るのではなく複数の指標を組み合わせて総合的に判断する必要があるからです。
また、CAGRひとつ取ってみても何年分の指標を見るかで数値が変わりますし、5年分と10年分では数値の持つ意味合いも異なるもの。さまざまなパターンに当てはめて計算した数値や、複数の指標を見るなど多角的な判断が必要です。
６．【具体例】CAGRは成長分野を示す指標として使われやすい
CAGRは市場や産業の成長見通しを示す際にも広く使われており、IT・デジタル分野の市場予測レポートで特に頻繁に引用されます。
過去の業績を見ることで数年先のCAGRを試算し、市場や産業の成長を予測して投資に役立てられるのです。ここでは、ニュース記事などからCAGRの具体例について見ていきましょう。
具体例①第3のプラットフォーム市場
調査会社のIDC Japanは、日本国内の第3のプラットフォーム市場に関して、下記の予測を発表しました。
- 2018～2023年のCAGRは5.5%で推移する
- 2023年の市場規模は19兆4817億円に達する
特に企業市場の場では、クラウドサービスの利用が進み、デジタルトランスフォーメーションへの投資が増えていくと考えられます。今後も高い成長率で推移すると見られており、2018~2023年の間のCAGRは9.5％と予測されているのです。
具体例②PaaS市場
2015年に前年比48.1％増の648億円となった国内のPaaS(Platform as a Service)市場について、IDC Japanは2016年に下記の予測を出しました。
- 2015～2020年のCAGRは22.1%となる
- 2020年の市場規模は1761億円に達する
企業のクラウドデータサービスの利用が広がるなどその後もPaaSの活用が拡大すると予想し、非常に高いCAGRを継続していくとしました。
具体例③ウェアラブルデバイス市場
IDC Japanが、ウェアラブルデバイスの世界市場について2018年に出した予測は下記の通りで、ここではCAGRが2ケタ台の高い成長を続けるとしています。
- 2018年から2022年までのCAGRは13.4%
- 出荷台数は2017年に1億3290万台だったものが2022年に2億1940万台へ
一方、日本国内の市場に関しては、世界市場に比べれば控え目ながらも高い成長になるとの予測になりました。
- CAGRは5.5％
- 出荷台数は2022年に110万台
よくある質問
CAGRが高い企業は必ず良い投資先と言えますか？
必ずしもそうとは言えません。CAGRは過去の成長率の平均値であり、将来の業績を保証するものではありません。業績が上がっていても株主への増配につながらない場合もあり、PERやPBRなど複数の指標と組み合わせて総合的に判断することが重要です。
CAGRを計算する際の「年数」はどう決めればよいですか？
目的によって異なります。過去5年のCAGRは直近の経営陣の力を、過去10年のCAGRは会社の本質的な実力を反映しやすいとされています。複数の期間で計算し、短期・中長期の成長率を多角的に比較するのが効果的です。
CAGRとYoY（前年比成長率）はどう違いますか？
YoY（Year over Year）は単年の前年比成長率で、その年だけの変化を示します。一方CAGRは複数年にわたる成長を複利計算で年平均化したもので、長期的な成長のペースを滑らかに比較できます。短期の変動を捉えるにはYoY、長期トレンドを見るにはCAGRが適しています。
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